自动化流程✿ღ，j9九游会 - 真人游戏第一品牌✿ღ，J9九游✿ღ，九游近日✿ღ，上海睿触机器人股份有限公司（下称“睿触机器人”）尝试从“零收入公司”向上市公司惊险一跃✿ღ。睿触机器人日前已向港交所递交了招股书✿ღ。这家专注于经皮穿刺手术机器人的企业✿ღ，核心产品RC120（肺部穿刺手术导航定位系统RC120）虽已获批上市并进入全国39家医院✿ღ，但当前均为试用装机或科研合作✿ღ，至今未产生任何产品销售收益✿ღ。公司报告期内累计亏损近9000万元✿ღ，流动资产净值由正转负✿ღ，资产负债率飙升至73.5%j9九游会官方网站✿ღ，同时报告期内公司研发投入高度集中于RC120✿ღ。

　　对此✿ღ，业内知名财税审专家刘志耕在接受《经济参考报》记者采访时指出✿ღ，睿触机器人正陷入“技术难迭代✿ღ、竞争优势不足✿ღ、商业化承压”的多重困境✿ღ。

　　公开资料显示✿ღ，睿触机器人主要从事经皮穿刺手术机器人的研发✿ღ、生产及商业化✿ღ。商业咨询公司灼识咨询出具的报告显示j9九游会官方网站✿ღ，按2024年试用装机量计✿ღ，公司穿刺手术导航定位系统RC120在中国经皮穿刺手术机器人市场排名第二✿ღ。

　　睿触机器人称✿ღ，RC120穿刺手术机器人是公司自主研发的手术机器人✿ღ，旨在辅助医生进行成人肺部经皮穿刺手术的导航定位✿ღ，具备7自由度机器人平台✿ღ、操作精准✿ღ、安全高效等特点✿ღ。报告期内✿ღ，公司向医院提供RC120穿刺手术机器人作临床用途✿ღ。截至2025年11月25日✿ღ，RC120穿刺手术机器人已在全国39家医院投入临床使用✿ღ，大部分为三甲医院✿ღ。

　　尽管如此sun138✿ღ，上述装机规模并未贡献多少收入✿ღ。财报显示✿ღ，报告期内✿ღ，睿触机器人尚未形成规模化营收✿ღ，仅在2023年因向一名公立医院客户提供一次性技术支援服务录得15.6万元收入✿ღ，2024年及2025年上半年收入均为零✿ღ。与此同时✿ღ，报告期内亏损持续✿ღ，2023年✿ღ、2024年分别亏损3421万元和3700万元✿ღ。

　　究其原因✿ღ，一方面是睿触机器人自身商业化经验不足✿ღ。公司称j9九游会官方网站✿ღ，其在经皮穿刺手术机器人产品的推出✿ღ、商业化及营销方面的经验相对有限✿ღ。另一方面✿ღ，睿触机器人面临竞品的压制✿ღ。根据灼识咨询的资料✿ღ，自2022年起连续三年✿ღ，广东真健康医疗科技开发股份有限公司（简称“真健康”）在中国经皮穿刺及消融手术机器人市场的份额位居第一✿ღ，该公司于5月31日递表港交所✿ღ。招股书显示✿ღ，报告期内✿ღ，线万元✿ღ。除真健康外✿ღ，睿触机器人还面临医达极星✿ღ、联影医疗✿ღ、微创医疗等公司的竞争✿ღ。

　　值得关注的是✿ღ，睿触机器人的研发投入高度集中于单一产品RC120✿ღ。2025年上半年✿ღ，核心产品研发开支占比从2023年的33.0%飙升至84.5%✿ღ。这意味着✿ღ，公司几乎将所有研发资源押注于这一款产品✿ღ。

　　事实上✿ღ，公司产品结构较为单一✿ღ。目前仅有RC120一款核心产品获批✿ღ，且适应症仅为“成人肺部穿刺手术的导航定位”✿ღ。另一项适应症“成人腹部实体器官穿刺”预计最快2026年第四季度才能获批✿ღ。与之形成对比的是✿ღ，天智航已搭建“一机三用”的全骨科通用技术平台✿ღ，可在一台设备上实现脊柱✿ღ、创伤✿ღ、关节三大领域手术全覆盖✿ღ；微创机器人则构建了覆盖腔镜sun138✿ღ、骨科✿ღ、血管介入✿ღ、经皮穿刺✿ღ、经自然腔道五大赛道的智能手术生态体系✿ღ。

　　刘志耕分析指出✿ღ：“睿触机器人单一产品✿ღ、单一肺部穿刺的应用场景✿ღ，会制约AI算法精度提升与泛化能力拓展✿ღ。因而陷入‘数据少-算法弱-临床接受度低-数据更少’的循环风险✿ღ。”

　　数字经济智库首席研究员胡麒牧表示sun138✿ღ，公司若要向腹腔✿ღ、骨骼✿ღ、甲状腺等多领域拓展j9九游会官方网站✿ღ，必须重新投入大量研发资金与时间✿ღ，成本高✿ღ、周期久✿ღ；而竞争对手已搭建通用性技术平台✿ღ，可快速落地多科室应用✿ღ，公司作为后入局者sun138✿ღ，在价格✿ღ、服务及生态布局上均处于下风✿ღ。

　　股权方面✿ღ，创始人持股高度集中✿ღ，外部机构股东包括新丝路基金✿ღ、嘉兴强睿✿ღ、索莱伊资本等✿ღ。融资层面✿ღ，公司成立以来已完成多轮融资✿ღ，2025年9月B轮融资投后估值达30.7亿元✿ღ。

　　刘志耕表示✿ღ，这种高估值恐难以支撑✿ღ。“H股18A允许未盈利生物科技公司上市✿ღ，但核心要求是产品有明确商业化路径✿ღ。睿触机器人核心产品获批多年零收入✿ღ，商业化路径模糊✿ღ，投资人会要求更高风险溢价✿ღ，必然严重压制IPO估值✿ღ，实际估值将显著低于B轮30.7亿元水平✿ღ。”他说✿ღ。

　　同时✿ღ，B轮融资后外部机构股东已进入退出兑现期✿ღ，一级市场流动性不足✿ღ，IPO成为机构唯一可行的退出渠道✿ღ，退出压力持续传导至公司经营与估值层面✿ღ。当前公司基本面叠加市场环境✿ღ，退出压力会进一步放大sun138✿ღ。

　　睿触机器人称✿ღ，公司已打造出一套产品组合✿ღ，其中包括一款获批产品（即RC120穿刺手术机器人及其他候选产品）以及用于穿刺手术的耗材✿ღ。但这些候选的穿刺手术机器人产品多数都处于临床前研发阶段✿ღ，公司在RC120产品上形成的技术平台延展性尚未得到验证✿ღ。而真健康已形成丰富的产品矩阵和应用场景✿ღ，公司已在全国22个重点省份建立经销商网络✿ღ，在78家三级医院开展临床应用✿ღ，并已支持超过5000例手术✿ღ。

　　刘志耕表示✿ღ，受行业“装机先行✿ღ、收费滞后”特征影响✿ღ，持续烧钱导致现金流紧张✿ღ，商业化闭环尚未跑通✿ღ，将高度依赖IPO融资“续命”✿ღ。

　　报告期内✿ღ，睿触机器人流动资产净值由2023年末3925万元骤降至2024年末1257万元✿ღ，2025年上半年更转为流动负债净额285万元✿ღ。现金及现金等价物从4400万元持续缩减至1540万元✿ღ。截至2025年6月30日✿ღ，睿触机器人资产负债比率升至73.5%✿ღ，流动比率✿ღ、速动比率分别降至0.9倍✿ღ、0.8倍✿ღ。

　　“从行业格局看✿ღ，经皮穿刺手术机器人赛道已有17款产品获批✿ღ，竞争趋于饱和✿ღ。”刘志耕直言✿ღ，“睿触机器人后发劣势明显j9九游会官方网站✿ღ，很难突围✿ღ。若未来纳入集采✿ღ，价格可能大幅下降j9九游会官方网站j9九游会官方网站✿ღ。公司目前无规模效应摊薄成本✿ღ，降价空间几乎为零✿ღ，将面临‘降价亏sun138✿ღ、不降价丢市场’的两难处境✿ღ。”

　　胡麒牧补充称sun138✿ღ，除行业共性问题外✿ღ，设备采购流程繁琐✿ღ、配套培训成本高✿ღ、临床落地周期长✿ღ，会进一步削弱医疗机构的采购意愿✿ღ，让本就艰难的商业化雪上加霜sun138✿ღ。

　　综合来看✿ღ，睿触机器人正处于“产品已出✿ღ、市场未开✿ღ、资金吃紧”的关键阶段✿ღ。其IPO能否顺利发行✿ღ、发行估值能否达到预期以及上市后能否快速打破收入僵局✿ღ，仍有待市场检验✿ღ。