近期大科技板块宽幅震荡ღღღ，部分重仓相关赛道的主动权益基金表现开始出现分化ღღღ。尤其是对比二季度末基金重仓的科技股走势来看ღღღ，部分重仓算力等细分领域的赛道型基金净值波动幅度明显收敛ღღღ，而部分没有重仓科技赛道的主动权益基金净值近期波动幅度却显著放大真人游戏第一品牌ღღღ！ღღღ，分化背后或显示基金经理进行了较大幅度的调仓换股ღღღ。

　　对于算力等科技领域的调整幅度较大ღღღ，业内机构分析认为ღღღ，主要由于拥挤度较高的科技成长大市值品种出现一定程度的抱团分化ღღღ，此番整固或是市场在数月上涨之后消化估值泡沫的降温行为ღღღ。从当前人工智能(AI)产业发展情况以及投资组合构建策略来看ღღღ，部分主动权益产品的基金经理开始增加对AI应用的关注ღღღ，包括汽车智能驾驶ღღღ、AI硬件j9九游会官方网站ღღღ、AI人形机器人ღღღ、积极拥抱AI的互联网企业等方向ღღღ。

　　9月4日ღღღ，以算力为代表的AI硬件板块集体大幅回调ღღღ，新易盛ღღღ、中际旭创ღღღ、天孚通信三家龙头公司当日跌幅都在13%以上ღღღ。

　　值得注意的是ღღღ，今年业绩十分出众的赛道型基金——永赢科技智选二季度末的前三大重仓股即为上述三只股票ღღღ，并且仓位占比均在9%以上ღღღ。此外ღღღ，该基金重仓的太辰光ღღღ、长芯博创ღღღ、沪电股份当日都出现较大幅度下跌ღღღ。其二季度末前十大重仓股平均跌幅超11%ღღღ。整体来看ღღღ，该基金的持股集中度较高ღღღ，二季度末前十大重仓股合计仓位占比超过82%ღღღ。然而当日该基金A份额的单位净值回撤幅度却没有超过6%j9九游会官方登录ღღღ，ღღღ。

　　知名科技风格基金经理刘元海管理的东吴移动互联也出现了类似的情况ღღღ。该基金二季度末的前三大重仓股分别为新易盛ღღღ、中际旭创ღღღ、沪电股份j9九游会官方网站ღღღ，并且仓位占比都在9%以上ღღღ。该基金的持股集中度同样较高ღღღ，前十大重仓股合计仓位占比超83%ღღღ，Wind数据估算ღღღ，该基金A份额当日的单位净值回撤幅度超过7.8%ღღღ，而实际回撤幅度仅有5.36%ღღღ。

　　近年来业绩颇受认可的主动权益基金经理胡中原管理的华商元亨ღღღ，也在二季度末重仓了新易盛ღღღ、中际旭创ღღღ、天孚通信ღღღ、太辰光等算力龙头股ღღღ。不过ღღღ，该基金的持股集中度相对较低ღღღ。Wind数据估算j9九游会官方网站ღღღ，该基金A份额当日单位净值回撤幅度超过7.7%ღღღ，而实际回撤幅度仅有4.54%ღღღ。

　　在9月4日回撤幅度较估算明显收敛的同时ღღღ，上述基金在9月5日的反弹行情中ღღღ，涨幅同样也有收敛的情况ღღღ。9月5日ღღღ，胜宏科技涨幅20%ღღღ，新易盛ღღღ、中际旭创均涨超10%.永赢科技智选二季度末的前十大重仓股平均涨幅均超过8%ღღღ，而该基金A份额单位净值当日增长率仅有4.07%ღღღ。东吴移动互联Aღღღ、华商元亨A单位净值当日估算增长率分别超过7.3%ღღღ、6.6%ღღღ，而实际增长率仅有4.69%ღღღ、3.67%ღღღ。

　　一般而言ღღღ，估算净值涨跌幅是根据最新基金年报或季报中所披露的持仓信息以及一些修正方法ღღღ，结合当时股市情况实时计算出来的数据ღღღ。估算净值涨跌幅与实际披露净值涨跌幅是否出现较大差异ღღღ，是观察基金是否调仓的重要参考之一ღღღ。

　　与此同时ღღღ，部分二季度末没有明显重仓科技板块的主动权益基金ღღღ，却在近期的行情调整背景下ღღღ，净值波动幅度明显放大ღღღ。

　　例如人工智能ღღღ。ღღღ，二季报显示ღღღ，诺德兴新趋势虽然在持仓上仍聚焦AI产业ღღღ，但部分仓位转而布局港股科技标的ღღღ，二季度末前十大重仓股分别为新国都ღღღ、泰凌微ღღღ、美图公司ღღღ、快手优衣库百度云ღღღ、炬芯科技ღღღ、国能日新ღღღ、高伟电子ღღღ、新大陆ღღღ、金蝶国际ღღღ、宇信科技优衣库百度云ღღღ。

　　在9月4日市场大幅回调之际ღღღ，诺德兴新趋势的前十大重仓股中仅有泰凌微跌超9%ღღღ，新国都ღღღ、国能日新ღღღ、高伟电子甚至出现上涨ღღღ。按照Wind数据估算ღღღ，该基金A份额单位净值当日回撤幅度在6%左右ღღღ，然而实际回撤幅度超11%ღღღ。9月5日ღღღ，该基金A份额单位净值显著反弹ღღღ，增长近9%ღღღ，远超5.8%的估算增幅ღღღ。

　　同样出现较大偏差的还有前海开源周期精选ღღღ。截至二季度末优衣库百度云ღღღ，该基金的重仓股覆盖了赤峰黄金ღღღ、山金国际ღღღ、中金黄金ღღღ、山东黄金优衣库百度云ღღღ、紫金矿业ღღღ、盛达资源等资源品种以及浙江荣泰ღღღ、龙溪股份ღღღ、斯菱股份ღღღ、福达股份等机器人概念股ღღღ。9月4日ღღღ，该基金A份额单位净值回撤幅度超10%ღღღ，然而其估算回撤幅度不到5%ღღღ；9月5日ღღღ，该基金A份额单位净值增长率超7.5%ღღღ，而其二季度末的前十大重仓股表现最好的一只ღღღ，当日涨幅也没有超过6%ღღღ。

　　嘉合锦程价值精选也出现类似情况优衣库百度云ღღღ。二季度末该基金的前十大重仓股分别为比亚迪ღღღ、小商品城ღღღ、建设银行ღღღ、景旺电子ღღღ、炬芯科技ღღღ、思瑞浦ღღღ、浦发银行ღღღ、圣邦股份ღღღ、奥比中光ღღღ、老凤祥ღღღ。在9月4日该基金二季度末的重仓股跌幅普遍低于7%的情况下ღღღ，该基金A份额单位净值当日回撤超9%ღღღ。

　　面对当前算力等AI硬件端个股出现较大波动ღღღ，德邦基金认为ღღღ，拥挤度较高的科技成长大市值品种出现一定程度的抱团分化ღღღ。8月以来ღღღ，以CPO为主的海外算力链以及国产算力链脱颖而出九游会j9ღღღ！ღღღ，成为带动指数出现趋势性行情的重要驱动力量ღღღ。除了市场一致预期形成的主线以外优衣库百度云ღღღ，边际资金催化因素也不可忽视ღღღ，使得市场从小盘成长风格向大盘成长风格切换ღღღ。由于短期指数开始震荡ღღღ，市场开始对龙头标的出现较大分歧j9九游会官方网站ღღღ，部分资金存在止盈的可能性ღღღ，进一步加剧了市场的波动ღღღ。

　　在富国基金看来ღღღ，科技方向的整固或是市场在数月上涨后消化估值泡沫的健康降温行为优衣库百度云ღღღ。市场反弹多伴随着产业景气度再上新台阶以及产业投资逻辑持续ღღღ、行业企业业绩验证强化等迹象ღღღ，部分大市值品种往往能在估值消化后再创新高ღღღ。

　　刘元海在接受中国证券报记者采访时表示ღღღ，由于近年来AI算力产业链个股涨幅相对较大ღღღ，无论是海外AI芯片龙头ღღღ，还是A股光模块龙头公司ღღღ，其股价上涨的主要驱动力是业绩增长ღღღ，并且市场预期相对比较充分ღღღ。

　　从当前AI产业发展情况来看ღღღ，刘元海预计ღღღ，AI应用有望逐步落地ღღღ，其未来成长空间和投资机会不可小觑ღღღ。展望未来AI投资主线ღღღ，站在当前时间点ღღღ，刘元海更关注AI应用的投资机会ღღღ：“在投资组合构建策略上ღღღ，我们将逐步增加对AI应用的关注度ღღღ。我们相对看好以下AI应用可能存在的投资机会ღღღ，包括汽车智能驾驶ღღღ、AI硬件j9九游会官方网站ღღღ、AI人形机器人ღღღ、积极拥抱AI的互联网企业等ღღღ。”

　　金鹰基金建议ღღღ，AI产业链当前处于交易的情绪高点ღღღ，在增量资金不断入场的市场环境下ღღღ，AI海外链和国内链双线发展并不矛盾优衣库百度云ღღღ，可以关注AI应用以及国内半导体先进制程等方向ღღღ。随着企业端盈利模式逐渐通畅ღღღ，部分龙头企业的业绩兑现有望加速ღღღ。

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